Почему портфельные инвесторы не хотят покупать акции Укртелекома

Укртелеком не Криворожсталь. После успешной биржевой продажи 1,3% акций меткомбината Фонд госимущества решил по аналогичной схеме распродать 5% Укртелекома портфельным инвесторам. Не вышло: продать удалось только 0,072% компании, и то лишь с пятой попытки. 13,5 млн (из предложенных 187,3 млн) акций Укртелекома ушли с молотка за 15,525 млн грн — по стартовой цене в 1,15 грн за акцию. Участники последнего аукциона, полгода назад рьяно соперничавшие за остатки Криворожстали, оказались равнодушны к бумагам телефонного монополиста.

Укртелеком переоценен, уверены аналитики. По данным Bloomberg, большинство украинских инвестбанков дают рекомендацию продавать (в лучшем случае держать, но никоим образом не покупать) бумаги национального оператора связи. Справедливая цена Укртелекома, по данным Bloomberg, — от 0,85 до 1,05 грн за акцию. На ПФТС котировки оператора достигают 1,2-1,25 грн/акция, но покупать акции у Украины по такой цене не готовы ни западные инвестфонды, ни отечественные фондовики. «Чтобы торги бумагами Укртелекома прошли успешно, то есть государство продало весь выставленный на биржу пакет, цена акций должна быть хотя бы на 20-30% ниже рыночной», — говорит брокер ИК «Конкорд Капитал» Анастасия Назаренко.

В чем причина недоверия портфельщиков к телефонному оператору? Слабое место Укртелекома — специализация на фиксированной связи, которая по доходности проигрывает мобильной. По данным консалтингового агентства Mercer Management Consulting, если в 2001 году в Западной Европе на одну минуту разговора по стационарному телефону приходилось 21 секунд мобильного трафика, то в 2007-м уже 45. Против Укртелекома и активность частных стационарных операторов, понемногу отхватывающих рынок у госмонополиста. В прошлом году падение исходящего трафика Укртелекома по Украине достигло 17%, по странам СНГ и дальнего зарубежья — 6%. Запуск на базе Укртелекома мобильного оператора третьего поколения (3G), за счет которого компания стремилась хотя бы частично компенсировать потери, откладывается уже больше года.

Полтора года назад государство намеревалось выручить за Укртелеком как минимум $4,5 млрд. Несмотря на рост экономики, доходов населения и резкий взлет фондового рынка, телефонный монополист, похоже, дешевеет. К середине июня справедливая стоимость компании составляла $3,7 млрд (или 1 грн за акцию), считает аналитик ИФГ «Сократ» Роман Лысюк. Еще немного — и от прежней привлекательности Укртелекома останутся лишь воспоминания.

    — Акции, я слышал, чертовски летят вниз? Надеюсь, вас эта паника не коснулась?

    — Только отчасти, Альберт, — с улыбкой отвечал Каупервуд.

    Теодор Драйзер, «Финансист»

Источник